周观点:成长逻辑未改,内生增长明确
本周新能源板块行情受政策预期变动等因素影响有所波动,我们认为板块中期成长逻辑未变,短期产业链回暖趋势依旧明确,继续维持看好。首先从长期看,支撑电动车及风电板块成长的逻辑在于技术进步及成本下降导致的平价周期渐进,当前产业内生增长趋势正持续强化:今年电动车A0及以上级别车型性价比大幅提升,自4月开始已快速放量,缓冲期后这类车型补贴提升有望促进消费崛起;本周能源局发布的风电建设管理政策引入的竞价及技术指标要求将助推行业进入平价时代,后期待落地的分布式政策方向也将促进光伏行业良性发展。此外短期看,新能源行业排产强度提升,景气回升趋势不改。
新能源车:新旧政策切换期,再迎布局良机
我们认为当前产业链处于缓冲期前后调整切换期,接下来产业链景气度将迎来年内二次上行,适逢本周板块调整导致估值回落,板块配置价值更为突出:1)初步摸底判断5月乘用车产销数据与4月基本持平,主要因为A00旧车型将结束缓冲期去库存而放量趋缓,但A0级以上车型仍快速放量,缓冲期后长续航车型补贴提升将强化趋势;2)电池产业链正进行旧电池库存去化,锂钴需求偏弱,判断三季度随着电池排产加速,价格或将提振;3)CATL首发上市在即。
风光储:短期政策预期波动,无碍中期成长逻辑
受政策预期影响,本周新能源板块大幅波动:1)风电方面,我们认为能源局风电建设管理有关要求短期对基本面无影响:首先2018-2019年建设的项目多为2018年前核准的项目,需求影响有限;其次,以竞争方式配置核心将促进行业补贴的合理下降实现平价;且技术性指标要求亦将促进产业集中度提升。2)光伏方面,我们认为分布式是能源局2013年以来力推的光伏发展方向,后期分布式政策大概率不会过于苛刻,且规模管理利于行业长期发展,不改行业平价渐进的中期成长逻辑;而产业适度调整将促进集中度提升,利于龙头企业成长。
电力设备:长期配置平台型白马公司仍是板块最优投资策略
维持板块投资观点:1)本轮自动化行业复苏趋势有望至少维持到三季度,但市场份额向龙头集中的趋势才是更应关注的主线。继续看好平台型龙头公司的扩张,积极关注麦格米特等优质黑马崛起;2)电网需求仍将保持稳中微降,建议围绕国网系改革主线选股,看好内生增长持续性强且有改革预期的国电南瑞。
