事件：江苏能源监管办会同省经信委、省物价局联合印发了《江苏省电力集中竞价交易规则(试行)》。江苏省将组织电力用户、发电企业等开展年度、季度、月度等集中竞价交易，按照“价格优先、容量优先、时间优先”原则确定成交顺序，充分发挥市场机制作用。
点评：
(一)江苏拟在年底开展电力集中竞价交易，开启电改新篇章江苏省将是继广东省电力集中竞价交易后，全国第二个开展竞价交易的省份。2015年江苏省用电量达到5114万千瓦时，2016年电力直接交易规模达到535亿千瓦时，占全社会用电量的10.46%，年减轻工业企业负担12亿元以上。此次集中竞价交易规则的出台标志着江苏省电改继续大步向前迈进。预计江苏省将在迎峰度夏后开展电力直接交易平台集中竞价试点。
(二)沿袭价差传导，出清方式更加多样从交易规则方面来看，沿用了广东竞价交易的价差传导机制，但在确定成交价格的出清方式上有两点不同：1)采取高低匹配价差对出清和边际统一出清两种形式，交易所每月公布每种形式占比。2)不采取返还机制，成交均价直接等于用户与电厂报价的算术平均值。
广东竞价交易机制：广东竞价交易采取高低匹配原则与返还机制。用户和发电企业分别申报与现行目录电价的价差(最多下浮0.5元)，由发电企业申报价差减去用户申报价差得出差价对。价差为负或零时成交，差价绝对值大者优先匹配交易，而后再将价差对中各50%分别返还给用户和电厂。
江苏竞价交易机制：
同样采取高低匹配原则，但是没有返还，成交均价直接等于用户与电厂报价的算术平均值。用户和发电企业分别申报与现行目录电价的价差，报价差的最小单位为0.001元/千瓦时，电量最小单位为100万千瓦时。由发电企业申报价差减去用户申报价差得出差价对。价差为负或零时成交，差价绝对值大者优先匹配交易。
出清方式：
Ⅰ、高低匹配出清方式：与广东省规则基本一致
(1)按照“价格优先原则”对发电企业申报价差由低到高排序，电力用户申报价差由高到低排序。发电企业申报价差-电力用户申报价差，形成价差对。(2)降幅最大的发电企业与降幅最小的用户匹配(价差幅度最大)，依次类推直至匹配电量达到当次核定交易电量规模。每个价差对的成交价差为配对双方价差的算术平均值，每组最终的成交价都不一样。
Ⅱ、边际统一出清方式：按最后成交(价差最小)的成交价差作为当次出清价格
(1)按照“价格优先原则”对发电企业申报价差由低到高排序，电力用户申报价差由高到低排序。(2)降幅最大的发电企业与降幅最小的用户匹配(价差幅度最大)，依次类推直至匹配电量达到当次交易电量规模。每个价差对的成交价差为配对双方价差的算术平均值。(3)当次核定交易电量中最后成交的(价差最小的)成交价差，作为当次全部成交电量价差统一出清。
例如：电厂一二三四的申报价差分别为-1毛、-8分、-6分、-5分，用户一二三四的申报价差分别为-1分、-1.5分、-2分、-2.5分。采取边际统一出清方式的最终成交价格为最后成交的电厂四的-5分与用户四的-2.5分的算术平均，即-3.75分。当次所有采取边际统一出清的交易最终成交价格均为-3.75分，从数字上来看相比高低匹配，边际统一清算会使电厂让利幅度略有减小。 (三)售电公司日趋利薄，成本+客户资源是生存关键“兜底+分成”逐渐成为售电公司签约的主流。这也意味着售电公司的利润不但需要分给下游用户，还可能由于兜底价格签订过低但收电时市场交易价格高而导致亏损。
例如：假设1：售电公司此次结算电价为-5分/度，与用户签订“兜底+分成”协议为兜底降2分/度，其余4/6分成，则售电公司最终利润为1.2分/度。假设2，售电公司与用户签订兜底降6分，其余4/6分成，则售电公司每度电将亏损1分。
从广东省今年已经进行了5次的竞价交易来看，售电公司不再有刚开始时的暴利，无论对于发电企业还是售电公司而言，最为关键的还是降低发电/购电成本以及获取客户的能力。因此，地方经济较好、精细化管理程度较高、规模较大的发电企业将在今后抢夺下游用户中占据成本与获取用户的资源优势。而具备增值服务、拥有配电网或者与电网企业合资成立的售电公司则因为具有现成的客户资源以及结算权，在今后的竞争中具备更大优势。
(四)政策频发，经济发达地区电改进度快近期内电改相关文件发布，包括有序放开发用电计划、输配电价改革、京津唐直接交易规则以及此次的江苏省竞价交易规则，可以感受到各地电改还在稳步推进。另一方面，目前推进电力集中竞价交易的省份都有较好的经济基础，广东与江苏省是15年我国GDP最高的两个省份，京津冀地区作为整体也可跻身前三。由于目前电力竞价交易放开的电量都为大工商业用户，经济发达地区电力市场更大，我们认为集中竞价交易未来还将在其他经济发达地区陆续展开。
风险提示：宏观经济风险;行业政策低于预期
