事件：国家能源局发布《关于乌兰察布风电基地规划建设有关事项的复函》，此次批复的乌兰察布风电基地一期建设规模共6GW，其中幸福子基地3GW、红格尔子基地2GW、大板梁子基地1GW，同时批复函提出此项目所发电量按照可再生能源优先发电原则参与京津冀电力市场交易，国家不予补贴。
意料之外，风电开发建设的又一个增量：乌兰察布风电基地位于内蒙古乌兰察布市，紧邻京津冀电力负荷中心，是我国风电开发建设的重点地区。在此前能源局发布的《2018 年度风电投资监测预警结果的通知》中，内蒙古显示为橙色预警区域，意味着内蒙古2018 年将不再核准新项目，仅可建设之前核准未建项目（截至2017 年底规模达4.82GW），因此，此次批复的与乌兰察布外送京津冀地区的特高压配套的6GW 属于额外特批的项目，按照项目进度，预计在2 年内建成投运，这是今年风电开发建设的又一个增量！
技术进步叠加限电改善，风电平价上网有望快速到来：乌兰察布市风能资源丰富，年均风速达7.2 米/秒，且该项目属于特高压配套，可有效保障消纳。乌兰察布地区脱硫煤标杆电价在0.3 元/kwh 左右，该项目所发电量国家不予补贴，意味着该项目已实现发电侧的平价上网，据我们测算，利用小时数在2600 左右。随着技术的进步，我国风电机组单机功率在不断增大，风轮直径和轮毂高度也不断加大，发电效率有望持续提升，另外，在政策的推动下，2020 年弃风率有望控制在5%以内，这意味着2020 年后风电有望实现发电侧的平价上网，从而推动行业快速增长。
增量不断，未来三年风电将迎来复苏大周期：2018 年是分散式风电发展元年，利好政策不断，新疆、内蒙、河南、河北、山西均发布相关文件加快分散式风电的开发建设，预期国内支持分散式风电发展的细则将于近期发布，预计其他有条件的省份发展分散式风电的规划也有望陆续发布；红六省中的内蒙、黑龙江、宁夏目前已经解除红色预警，随着限电的进一步改善，余下三省甘肃、新疆和吉林也有望在19年解除预警；在电价下调的约束条件下以及2020 年后补贴将退出的情况下，我们认为未来三年风电装机需求均有保障，行业装机复合增速有望达35%。
投资建议：行业迎来中长期复苏，相关企业将迎来业绩反转，重点推荐设备制造领域技术与市场领先的龙头公司金风科技、中材科技和天顺风能，建议关注受益限电改善的龙源电力（港股）和华能新能源（港股）。
风险提示：政策推进不力导致限电率反弹；分散式风电发展低于预期；核准未建项目未能如期全部开工；原价格持续上涨等。
