机构：国泰君安
评级：买入（上调）
目标价：6.95港元
源电力2017年权益持有人应占利润同比增长8.4%至人民币38.46亿元，符合我们预期。由于三北地区限电情况的缓解，售电收入同比增长13.2%。应收账款及应收票据较2017上半年减少32.2%，表明政府补贴的回款情况出现明显好转。
将2018/2019/2020年新增风电装机预测分别调至1.20吉瓦/1.15吉瓦/1.10吉瓦。我们预计公司2018-2020年将会维持较为温和的装机增速。公司将更侧重于海上风电项目的布局，预计其2020年底时的海上风电装机容量将增至2,230兆瓦左右。同时，我们认为公司的利用小时表现仍有上升空间，因而将2018/2019/2020年的利用小时数假设分别上调为2,160小时/2,196小时/2,224小时。限电率的预测则下调至6.68%/5.33%/4.33%。
我们认为公司的风电业务将继续受益于三北地区限电情况的改善以及稳定的装机规模增长。而随着配额制和强制绿证制度的即将出台，财务费用预计将有所下降。公司目前股价仅相当于7.8倍的2018年市盈率，估值吸引。我们将龙源电力的投资评级上调为“买入”，目标价从6.95港元上调至7.00港元，相当于9.8倍/8.8倍/7.7倍的2018/2019/2020年市盈率。
