行业观点概要
新能源汽车
大事不断，新能源车全球化进程加速
第8批推广目录公示，车型多样化和高端化趋势延续。近日，工信部发布第8批推广目录，共有385款车型入选，其中纯电动353款，插电式混动13款，燃料19款。其中在纯电动乘用车方面，平均电池系统能量密度达到140wh/kg以上，47款中有5款达到160wh/kg及以上，最高的是河南锂动配套的东风俊风，达到165.45wh/kg。从续航里程上看，有12款纯电动乘用车超过400km，他们分别来自东风、威马、浙江豪情、广汽三菱、长安、四川野马、比亚迪和奇瑞。可以看到，在市场空间最为广阔的乘用车领域，车企的竞争最为激烈，新老厂商在车型高端化的提升过程中均有一定成果，可供选择的车型也更加多样化。因此，坚定看好新能源车消费市的加速到来。
签署戴姆勒长期供货合同，亿纬锂能取得乘用车客户质的突破。本周，亿纬锂能发布公告称与戴姆勒签订长期供货合同，期限至2027年12月31日。公司过去以商用车客户为主，是南京金龙、宇通客车、吉利汽车的重要供应商，此次签约戴姆勒，意味着公司在乘用车领域跨出关键一步，有望在大客户的超强背书下加快乘用车客户拓展。从当前动力电池市场格局来看，18年1-6月份，宁德时代、比亚迪、国轩高科、孚能科技、亿纬锂能的累计装机量位居行业前五，其中亿纬锂能在3月份前仍排名十名开外，进入4月份后市场份额持续提升。当前公司软包业务正在持续推进中，并得到了韩国SK集团的支持，预计未来仍有提升空间。
特斯拉Q2财报公布，新车型与新技术并进，中国市场是重要增量。8月2日，特斯拉公布18Q2财报并召开电话会议，Q2共实现产量53339辆，交付40768辆，其中model 3交付18449辆。根据其规划，8月下旬将实现6000辆model 3周产目标，并尽快提升至1万辆。此外，公司未来将会发布model Y、舒适型SUV、皮卡、客车、公交等多款新车型，并于年底进行海岸到海岸自动驾驶系统的试驾。上海工厂方面，特斯拉的投资额预计在25亿美元，为了达成特斯拉2020年100万辆的产销目标，中国市场将是重要增量，销售规划在10-20万辆。可以看出，特斯拉作为新能源汽车的标杆性企业，在车型和技术的研发与推进上是行业领先的，这对于产业的发展形成了重要的推动作用。对于中国市场，特斯拉的野心和信心也是巨大的，但公司当前的电池产能是需要考虑的重要因素，也或将为本土企业带来机会。
投资建议：新能源车是一个至少看10年的行业，我们作为新能源车的旗手，强烈看好下半年新能源的行情。年初至今维持重点推荐：高镍三元正极、锂电池、细分领域龙头。核心逻辑是，消费市的到来必然伴随着电动车成本的快速下降，高镍三元正极今明年是锂电池降本的唯一技术路径。首推高镍三元正极标的：杉杉股份、当升科技。锂电池是未来必然出大市值公司的领域，首推锂电池龙头：宁德时代、亿纬锂能。由于特斯拉国内建厂明确，CATL海外进展有望持续超预期，重点推荐细分领域龙头：璞泰来、旭升股份。
风电&光伏
配额制年内出台，风电“三重底”确立
据财经报道，国家能源局近日明确，不区分存量、增量资产，可再生能源补贴强度维持20年不变，同时引入绿证交易制度，共同支持可再生能源的发展，同时可再生能源配额制将于年内出台。
1、“政策底”：与此前大家“动存量”的悲观预期不同，新版配额制预计补贴强度不变，运营商可先通过出售绿证获得收益，收益与原补贴总额之间的差额由可再生能源基金补足，一方面缓解了新能源补贴缺口压力，另一方面绿证收入加快了运营商的回款速度，可谓双赢的局面。
2、“行业底”：此前，市场对风电行业的复苏可能存在质疑，但近日据中电联数据，6月风电并网装机1.23GW，同比增速55%，上半年增速25%，风电装机呈现加速复苏的趋势，尤其是考虑到下半年传统旺季的到来以及三北市场、分散式风电等增量因素，下半年加速复苏的趋势有望延续。
3、“估值底”：当前风电板块估值整体处于历史估值底部，重点推荐金风科技、天顺风能等，同时建议重点关注大唐新能源、华能新能源、龙源电力等港股运营商。
2018上半年光伏产业生产运营小结：根据中国光伏行业协会资料，1-6月我国多晶硅产量14.3万吨，同比增加20%以上；硅片产量50GW，同比增加28.2%；电池片产量39GW，同比增加21.9%。从结构上看，单晶硅片和电池片分别占据52.7%和41%的比重，相比2017年的31%和32.3%有明显上升。
装机方面，根据光伏们数据，1-6月份，我国新增光伏装机24.306GW，与去年同期基本持平，其中光伏电站12.062GW，同比减少30%；分布式光伏12.244GW，同比增长72%。上半年弃光率3.6%，同比下降3.2pcts，其中新疆和甘肃分别下降了6.1pcts和11pcts。
价格方面，一季度为传统装机淡季，光伏产品价格下滑。进入4月，受部分电站630抢装的拉动，多晶硅产品价格出现一定幅度的提升，但硅片、电池、组件产品价格仍在下滑。6月以来，市场需求出现真空，产品均价大幅下滑。从多晶硅来看，价格由1月的150元/kg降至目前的90元/kg左右，多晶硅片目前2.4元/片左右，单晶硅片3.3元/左右，组件价格在2-2.3元/W左右。
电力设备&工控
智造盛宴，自动化企业任重而道远
中国依然处于智能制造的探索期，大部分行业的制造企业都处在走好2.0（电气化）迈向3.0（数字化）的阶段。未来随着人工成本的攀升及低端制造业转移，中国制造业将被迫进入大规模机器换人的阶段，尤其是劳动密集型产业。
需求稳增+进口替代，是工业自动化企业高增长原动力。需求主要来自于产业升级带来的以效率提升为目的的设备改造。背后的核心在于两点：1）中国制造业在升级，加工复杂程度和产品精度都在提升智能化的需求；2）人工成本提升，被迫要以机器代人。统计局数据显示，制造业城镇员工年平均工资从2006年的1.8万元增加至2017年的6.4万元，GAGR达13.5%。此外，进口替代持续加速，中国工业自动化企业已经从学习向自主研发自主创新转变，正加大研发投入，以服务和性价比逐步蚕食外资品牌的市场份额。
企业微观层面验证强劲的需求增长。通过产业链调研，工控类的公司包括伺服驱动、运动控制、PLC、机器人等领域的公司，2017年增速都达到30%，甚至有些接近70%。2018年的依然呈现出高增长的态势，在一季度甚至出现了运动控制器和PLC等主要工控产品供不应求的局面。结合产业政策的导向以及宏观、微观层面的需求，我们认为工控行业的整体需求有望持续在一个较高的水平。
本土品牌市占率持续提升。2016年工业自动化本土品牌市场份额达34.7%，相比2012年提升2.2个百分点，大部分主要工业自动化产品市场份额都有不同程度的提高。根据睿工业数据，2017年变频类和控制类产品的国产品牌市场占比分别为41%和51%，同比提升2pcts；工业机器人的国产品牌市占率从16%提升至20%。部分上市公司在国内的市占率已经提升到前列，如：汇川技术（变频器&伺服系统国内市占率均达6%）、宏发股份（继电器全球市占率14%）等。进口替代逻辑得到市场验证。
投资建议：在人口红利消失和产业升级的背景下，新常态下对于自动化和智能制造的资本开支周期以提高效率为核心，工控行业具备长期增长潜力。本土厂商产品进口替代的逻辑已经得到广泛验证，细分领域龙头公司增速将高于行业。行业估值已经回落至较低位置，具有较高性价比，同时政策将对产业形成有力催化。重点推荐：1）工控平台型公司汇川技术，麦格米特等。2）产品型公司宏发股份，鸣志电器等。关注：长园集团，信捷电气，禾望电气。
电力设备建议关注稳定增长的低压电器行业以及能源碎片化下的电网安全领域。在新的发展趋势下，低压电器行业有望保持10%以上的增长，行业龙头企业的竞争优势将愈发显著，未来保持远高于行业整体的增速，预计在15%-20%左右。重点推荐：正泰电器和良信电器。交流特高压建设和新能源接入对电网安全稳定控制提出更高要求，电网领域的两化融合也会持续提速。我们认为，国电南瑞作为“能源碎片化下的电网安全龙头”，未来存在三大增长点：保护及自动化、柔性直流、信息通信。预计18-20年复合增速在20%以上，予以重点推荐。同时建议关注主动配电网领先企业金智科技和专注海外配用电综合服务的海兴电力。
