2017年6月4日，神华集团和国电集团双双停盘当日，曾有嗅觉敏锐的市场人士指出，两家巨头如此行动一致，必然事出有因。而合并，被认为是大概率事件。此后不久，有人从两家企业的名字中各取其一，凑成“神电”，作为合并后公司的假想名。
但在4个月后，神华和国电已合体将近1个月，在媒体、论坛和朋友圈，人们还不时管这家总资产超过1.8万亿新公司称为“神电”，而不是它的正式名字——国家能源投资集团（下文简称“国家能投”）。
“神电”之所以更受认可，除了两家公司的既有影响力之外，另一个重要原因是，人们并没有意识到国家能投中“投资”两字的含义。
无论是发电集团、还是煤炭公司，业务框架中都不会缺少投资的板块。但从体量、功能还是对行业的模板作用上看，国家能投的“投资”，和上述所有企业的投资有相似之处，但不完全相同。
尽管合并重组时间不长，但我们至少已看到投资发挥的三个作用：在目的上，它保存了两家企业的好资产，在功能上，它指明了新公司“集中火力”的新方向，对行业来说，它带来了央企整合的新模板。
保“精华”
2016年7月，国企改革试点全面铺开的新闻通气会上，神华集团曾与宝钢、武钢等七家企业一起，被列入“国有资本投资公司”试点范围。
当时，国资委已经明确，重组后的央企将分为三类：实体产业集团、投资公司、运营公司。其中，产业集团专注于做强实业；投资公司强调投资能力和资源配置能力；运营公司的意义，则要重点提升商业类企业的国有资本运营效率。
作为世界最大的煤炭供应商，以及现代化程度最高的煤炭企业，神华似乎更适合产业集团的套路。国电作为第二大火电运营商、一家拥有最多风电资产的企业，似乎也应如此。
但是，两者一旦合并，投资公司的模式显然更为适合。因为只有投资公司的模式，可以较好地解决“强强联合”中必然遇到的两个问题：一个涉及资产、另一个涉及回报。
从资产上看，投资公司能以相对较小的代价，保留住原有公司的“精华”。
所谓精华，就是指一家集团旗下的优质资产，特别是业绩良好的上市公司。根据合并前的数据，神华和国电在A股和港股上市的公司总共8家，除去存在退市风险的*ST平能和龙源技术(300105,股吧)外，另有6家的业绩都较为理想。
根据既有经验，合并重组为产业集团的上市公司，往往面临三种可能的结果：一是上市公司吸收合并非上市公司、二是非上市公司吸收合并上市公司、三是上市公司之间的换股吸收合并。但无论是哪一种，都会导致上市主体减少。
但投资公司不同。在这种模式下，国电集团与神华集团的重组并不会涉及上市公司，而只是控股股东间的换股吸收合并。
对于业绩优秀的上市公司而言，最大的变化也发生在控股层面，对于6家业绩不错的上市公司而言，这种安排至少可以在第一阶段中，最大程度地减少对优质资产的影响。
从回报上看，投资平台可以实现一种新功能——既不太脱离主业，又提升回报水平。
在合并前，神华和国电都拥有自己的投资业务，但如果细看业务和组织框图，会发现投资和经营也是很难分开的。这种“两头都管”的模式是企业多元化的必然选择，但也带来两个问题：一是产业集团的资本流动性要相对较弱，二是类似投资的回报率，要低于中投等专业投资机构。
试想，如果两家公司按照产业集团模式合并，“两头都管”的问题将继续难以彻底解决。但投资公司却不同。根据国资委的要求，投资公司在侧重于重要行业和关键领域的前提下，要做到“会投、会卖”，换句话说，就是相对放开业务管控，而重视财务管控。但同时，它又不同于专业的投资公司，涉及广、做短线、快进出。
如果按照这种思路，国家能投或将在产业运营交给下属公司之后，加强投资能力。在当前煤炭价格处于上升周期的时候，如果能准确投资，实业投资或将很快成为其利润增长的重要来源。
