土耳其燃煤发电项目基准收益率及其他指标评估报告(简版)
孙小兵
2018年5月21日
(来源：孙小兵 作者：孙小兵)
目 录
1 评估背景
2 边界条件
3 评估模型及结果
4 其他情况
4.1 主要经济指标(当前值)
表5-1 土耳其主要经济指标(当前值)
4.2 经常账户
4.3 资本账户
4.4 储备账户
4.5 跨境直接投资(FDI)
图5-1 土耳其外国直接投资净流入(2000-2016年)
4.6 外债总额
图5-2 土耳其外债存量(2000-2016年)
4.7 经济增速预测
图5-3 土耳其经济增速(1980-2023年)
4.8 通货膨胀预测
图5-4 土耳其通货膨胀率(1980-2023年)
4.9 各类电源装机容量变化情况
图5-5 土耳其各类电源装机容量(1980-2015年)
4.10 各类电源利用小时数变化情况
图5-6 土耳其各类电源利用小时数(1980-2015年)
4.11 居民、工业用电价格与通货膨胀
表5-2 居民、工业用电价格与通货膨胀指数
5 主要结论
1 评估背景
跨境投资项目基准收益率(用于评价项目的经济可行性)与如下因素有关：
(1)投资货币的资金成本率。
(2)项目所在国的机会成本率。
(3)项目所在国平均风险收益率(与风险缓释成本率联动调整)。
(4)投资货币的通货膨胀率。
(5)汇率互换损失率。
(6)资金跨境流动成本率。
(7)风险缓释措施及风险缓释成本率。
(8)项目所在国经济发展预期调整系数。
(9)行业调整系数。
不同国家、不同项目、不同投融资架构、不同风险缓释措施和分担机制项目的基准收益率均不相同，宜对具体项目进行专项研究。
2 边界条件
(1)项目的股权、债权资金均来自中国。
(2)不设置中间控股公司(离岸公司)。
(3)投资货币为美元。
(4)项目公司经营收入为里拉，可自由购汇(美元)转出。
(5)项目公司按会计准则及相关法律法规可“分红”时，要“应分尽分”，且及时购汇转出。
(6)由于尚未确定项目的投融资架构，在基准收益率评估时，有关边界条件按“包络”考虑。
(7)所测算的项目基准收益率为项目公司资本金财务内部收益率的“基准值”，当项目公司资本金财务内部收益率不低于本次测算的基准收益率时，可认为项目“经济可行”。
3 评估模型及结果
本报告建立了8参数模型，对在土耳其投资燃煤发电项目的基准收益率进行了初步评估，评估模型如下：
式中：
—资金成本率及机会成本率的较高值。
—全社会平均风险收益率(平均风险定价)。
—投资货币的通货膨胀率。
—汇率调整系数。
